Що таке ринкова капіталізація і чому ціна однієї акції нічого не каже про те, дорога компанія чи дешева?

Що таке ринкова капіталізація і чому ціна однієї акції нічого не каже про те, дорога компанія чи дешева?

Ринкова капіталізація показує, скільки ринок зараз платить за всю компанію разом, і рахують її множенням ціни однієї акції на кількість акцій в обігу. Компанія з 1 мільярдом акцій по 50 доларів і компанія зі 100 мільйонами акцій по 500 доларів мають однакову капіталізацію, 50 мільярдів доларів, тому сама ціна акції не підказує, який бізнес більший на ринку. Спліт збільшує кількість акцій і пропорційно зменшує ціну кожної з них, а капіталізація від цього лишається такою самою. Коли ж треба порівняти компанії з різним боргом, дивляться ще на вартість підприємства, тобто на капіталізацію, до якої додають боргові зобовʼязання і від якої віднімають грошові кошти.

Уявіть людину, яка вперше відкрила список акцій і побачила дві компанії. Одна акція коштує 50 доларів і здається доступною, друга коштує 500 доларів і виглядає як покупка для заможних. Людина вже готова вирішити, що перша компанія дешевша і, мабуть, менша. Потім вона знаходить у звітності кількість акцій кожної компанії, перемножує цифри і з подивом бачить, що ринок оцінює обидва бізнеси в 50 мільярдів доларів.

Коротко

• Ринкова капіталізація дорівнює ціні однієї акції, помноженій на кількість акцій в обігу.
• Компанія з 1 мільярдом акцій по 50 доларів і компанія зі 100 мільйонами акцій по 500 доларів мають однакову капіталізацію 50 мільярдів доларів.
• Спліт змінює ціну і кількість акцій у протилежних напрямках, тому капіталізація від нього лишається незмінною.
• Вартість підприємства додає до капіталізації борг і віднімає грошові кошти, і саме вона краще підходить для порівняння компаній з різним боргом.
• Судити про дорожнечу компанії можна лише тоді, коли капіталізацію зіставлено з прибутком, грошовим потоком і боргом.

Що таке ринкова капіталізація і як її порахувати?

Ринкова капіталізація, яку часто скорочено називають капіталізацією, це сумарна вартість усіх акцій компанії за поточною ринковою ціною. Акція означає частку у власності компанії: кожен, хто її тримає, володіє невеликим шматком бізнесу і має право на відповідну частину його майбутніх прибутків. Щоб порахувати капіталізацію, ціну однієї акції множать на кількість акцій в обігу, тобто тих, що належать інвесторам і можуть купуватися та продаватися. Акції, які компанія викупила і тримає у себе, до цього числа зазвичай не входять, тому кількість в обігу беруть зі свіжої звітності компанії.

Ціна акції змінюється щодня, і капіталізація рухається разом із нею. Це знімок того, як ринок оцінює бізнес саме зараз, і такий знімок може помилятися в будь-який бік. Капіталізація відображає домовленість покупців і продавців про ціну і може сильно відрізнятися від бухгалтерської вартості майна компанії. Бізнес з невеликими виробничими потужностями іноді коштує на ринку дуже дорого, якщо інвестори вірять у його майбутні заробітки, і навпаки, компанія з великими активами може мати скромну оцінку.

Чому дві компанії з різною ціною акції можуть мати однаковий розмір на ринку?

Візьміть компанію А, яка має в обігу 1 мільярд акцій, і кожна з них коштує 50 доларів. Помножте одне на інше, і вийде капіталізація 50 мільярдів доларів. Компанія Б має в обігу лише 100 мільйонів акцій, зате кожна коштує 500 доларів, і результат множення той самий: 50 мільярдів доларів. Акція компанії Б значно дорожча, але ринок оцінює обидва бізнеси однаково.

Ціна однієї акції залежить від того, на скільки частин компанія поділила свою власність. Добре допомагає побутова аналогія: одну піцу можна розрізати на великі шматки або на дрібні, і від цього кількість тіста на столі не змінюється. Великий шматок коштує дорожче за дрібний, хоча вся піца в обох випадках та сама.

Звідси корисний висновок для початківця. Низька ціна акції здається вигідною, бо за ту саму суму можна купити більше штук. Частка у бізнесі, яку ви отримуєте за вкладені гроші, від ціни однієї акції при цьому не залежить: за однакову суму ви купуєте однаковий шматок компанії з однаковою капіталізацією, хоч би якою була ціна за штуку.

Що змінює спліт у ціні, кількості акцій і капіталізації?

Спліт, або дроблення акцій, це рішення компанії поділити кожну наявну акцію на кілька нових. Розгляньмо умовний розрахунок. Компанія має 100 мільйонів акцій по 200 доларів, і її капіталізація становить 20 мільярдів доларів. Після спліту 1 до 10 кожна стара акція перетворюється на нові у цій пропорції, тому акцій стає 1 мільярд, а ціна кожної опускається до 20 доларів. Перемножте 1 мільярд на 20 доларів, і отримаєте ті самі 20 мільярдів доларів.

Інвестор, який тримав акції до спліту, після нього має більше штук, кожна з яких коштує пропорційно менше, і загальна вартість його частки лишається на тому самому рівні. Бізнес за цей час не заробив ані на копійку більше і не став ані більшим, ані меншим. Компанії зазвичай проводять спліт, коли ціна однієї акції стала високою і незручною для невеликих покупок, щоб полегшити торгівлю.

Буває і зворотна операція, коли компанія обʼєднує кілька акцій в одну. Тоді кількість акцій зменшується, ціна кожної пропорційно зростає, а капіталізація знову лишається тією самою. Тому, порівнюючи нинішню ціну акції з цінами багаторічної давнини, варто перевіряти, чи не було між цими датами спліту, бо інакше графік покаже обвал або стрибок, якого в бізнесі насправді не відбувалося.

Чим капіталізація відрізняється від вартості підприємства з боргом і кешем?

Капіталізація показує вартість лише тієї частини компанії, що належить власникам акцій. Покупець цілого бізнесу разом із ним отримує і борги, які доведеться повертати, і гроші на рахунках, які можна одразу використати. Тому для повнішої картини рахують вартість підприємства: до капіталізації додають боргові зобовʼязання і віднімають грошові кошти. Різницю між боргом і грошовими коштами називають чистим боргом, і тоді вартість підприємства можна описати як капіталізацію плюс чистий борг. Під грошовими коштами, які інвестори часто називають кешем, розуміють гроші на рахунках і подібні до них короткострокові вкладення.

Уявіть, що компанія А і компанія Б мають однакову капіталізацію 50 мільярдів доларів. Компанія А набрала великих кредитів і тримає мало грошей, а компанія Б майже не має боргу і зберігає на рахунках значний запас коштів. Вартість підприємства компанії А виявиться вищою за 50 мільярдів доларів, бо покупцеві довелося б ще й погасити її борг. У компанії Б вартість підприємства буде нижчою за капіталізацію, бо частину ціни покупець фактично отримує назад грошима з її рахунків.

Чистий борг може бути відʼємним, якщо грошей у компанії більше, ніж боргів. Тоді вартість підприємства менша за капіталізацію, і це нормальна ситуація для бізнесу з великими запасами коштів. Саме через ці відмінності дві компанії з однаковою капіталізацією можуть мати дуже різний фінансовий тягар.

Як капіталізація стикується з коефіцієнтом ціна/прибуток і вільним грошовим потоком?

Сама капіталізація говорить про розмір компанії на ринку і нічого не говорить про те, чи справедлива ця оцінка. Відповідь на питання про дорожнечу зʼявляється лише тоді, коли капіталізацію зіставляють із тим, що бізнес заробляє. Коефіцієнт ціна/прибуток можна отримати двома способами: поділити ціну акції на прибуток на одну акцію або поділити капіталізацію на річний чистий прибуток компанії. Обидва способи дають однаковий результат, бо в обох випадках ви порівнюєте ціну всієї компанії з усім її прибутком.

Так само капіталізацію зіставляють із вільним грошовим потоком, тобто з грошима, що лишаються в компанії після операційних витрат і вкладень в обладнання та розвиток. Таке зіставлення показує, скільки років вільного грошового потоку ринок закладає в нинішню ціну бізнесу. Коли ж компанії мають різний борг, точніше порівнювати вартість підприємства з операційним прибутком або з грошовим потоком до виплат кредиторам, бо в такій парі борг враховано з обох боків рівняння.

Звідси видно, чому дві компанії з однаковою капіталізацією 50 мільярдів доларів можуть мати зовсім різну оцінку. Якщо компанія А заробляє багато, а компанія Б мало, то за ту саму суму ринок купує в них дуже різний обсяг прибутку і грошового потоку. У першому випадку оцінка виглядатиме помірною, у другому значно вищою. Саме це співвідношення підказує, наскільки дорогою є компанія, тоді як ціна однієї акції в цьому питанні нічого не додає.

Що перевірити, перш ніж сказати, що компанія дорога чи дешева?

Почніть із кількості акцій в обігу і дати, на яку її вказано, бо компанії випускають нові акції і викуповують старі. Далі перевірте, чи не було спліту чи обʼєднання акцій у періоді, за який ви дивитеся на ціни. Потім подивіться на борг і грошові кошти, щоб зрозуміти, наскільки вартість підприємства відрізняється від капіталізації.

Після цього зіставте оцінку із заробітком: з прибутком, з вільним грошовим потоком, з їхньою стабільністю за кілька років. Корисно порівняти ці співвідношення з компаніями тієї самої галузі і з власною історією компанії, бо різні сфери бізнесу традиційно оцінюються по-різному. Ціна однієї акції в усіх цих перевірках відіграє роль лише для розрахунку, скільки грошей знадобиться на покупку певної кількості штук. Цей матеріал є загальною навчальною інформацією і не містить індивідуальних інвестиційних, податкових чи юридичних порад.

Що робити далі

1. Знайдіть у звітності компанії кількість акцій в обігу і перемножте її на поточну ціну, щоб самостійно отримати капіталізацію.
2. Порівнюйте компанії за капіталізацією, а ціну однієї акції використовуйте для розрахунку суми покупки.
3. Перевірте, чи проводила компанія спліт, перш ніж зіставляти нинішню ціну акції з давніми значеннями.
4. Додайте до капіталізації боргові зобовʼязання і відніміть грошові кошти, коли порівнюєте компанії з різним рівнем боргу.
5. Зіставте капіталізацію або вартість підприємства з прибутком і вільним грошовим потоком, щоб оцінка дорожнечі спиралася на заробіток бізнесу.