Зрозуміти треба три речі, і всі три стосуються поганого сценарію. Перша: ціна крипти здатна впасти на половину і більше, тому класти туди варто лише ту суму, втрату значної частини якої ви переживете без зміни способу життя. Друга: купити легко в будь-який день, а вийти в стрес-день, коли продають усі одночасно, буває повільно, дорого, а іноді технічно неможливо протягом кількох годин чи днів. Третя: податки, декларування і валютні обмеження в кожній країні свої, і їх перевіряє радник, який відповідає за свої слова, а не співрозмовник у чаті. Крипта є одним із можливих ризикових інструментів, і портфель без неї лишається повноцінним. Розмір позиції визначається в самому кінці, після чеклиста.
Вечір четверга, загальний чат підприємців, у якому зазвичай обговорюють оренду, постачальників і затримки на митниці. Один з учасників кидає скріншот застосунку: плюс сто сорок відсотків за чотири місяці. За пів години під скріншотом зʼявляються три десятки повідомлень, хтось питає, куди саме він заходив, хтось пише, що теж давно збирався. Власник невеликого магазину будматеріалів дивиться на свій рахунок, де лежать гроші, відкладені на квартальні податки і на закупівлю перед сезоном, і рахує в голові, скільки було б у нього зараз, якби три місяці тому він поклав туди половину. На скріншоті немає трьох речей: скільки грошей знайомий вклав насправді, що було з цим рахунком у минулому падінні, і чи продав він бодай щось, чи досі тримає цифру на екрані. За вісімнадцять років на ринках я бачив цю сцену в різних декораціях, від акцій технологічних компаній на початку двохтисячних до облігацій, які обіцяли подвійну дохідність, і для того, хто заходить на емоціях без запасу, вона щоразу закінчується однаково.
Коротко
- Готуйтеся до того, що вартість позиції в крипті може впасти на 60-80%, і рахуйте розмір так, ніби це вже сталося.
- Ліквідність у спокійний день і ліквідність у стрес-день поводяться по-різному: вийти, коли продають усі, дорожче й повільніше.
- Акція компанії спирається на бізнес зі звітами і прибутком, ціна більшості криптоактивів спирається на попит і очікування.
- Правила вашої країни щодо податків і переказів перевіряйте з радником, бо чужий досвід у чаті нічого вам не гарантує.
- Спершу запас на шість місяців витрат і закриті дорогі борги, потім чеклист, і лише після нього розмір позиції.
- Крипта є одним із варіантів, і рішення її не купувати так само зважене, як рішення купити.
Чим крипта відрізняється від акції компанії
Коли я купую акцію компанії, я купую частку в бізнесі. У цього бізнесу є виручка, витрати, прибуток або збиток, і раз на квартал він публікує звіт, який перевіряв аудитор. Я можу подивитися, скільки компанія заробила на кожну гривню вкладеного капіталу, скільки вона винна банкам, скільки платить власникам. Ціна акції щодня коливається, іноді дуже сильно, але під нею лежить якір: грошовий потік, який генерує бізнес. Якщо ціна відірвалася від цього якоря надто далеко, рано чи пізно звіти її повертають.
У більшості криптоактивів такого якоря в звичному сенсі немає. Там немає виручки, яку можна поділити на кількість часток, немає квартального звіту з балансом і немає аудитора, який підписує цифри. Ціна тримається на попиті, на кількості людей, які користуються мережею, на очікуваннях щодо майбутнього і на настрої ринку. Звідси висновок: перед нами інструмент іншої природи, і міряти його треба іншою лінійкою. Оцінити його як бізнес не вийде, бо рахувати нема чого, тому весь аналіз зсувається з питання "скільки це варте" на питання "скільки я готовий втратити і як я вийду".
Волатильність: рахуйте втрату до покупки
Волатильність означає розмах коливань ціни. Для широкого індексу акцій великих компаній поганий рік дає мінус двадцять-тридцять відсотків. У крипті історично траплялися падіння на сімдесят-вісімдесят відсотків від вершини, і тривали вони рік-два. Ілюстрація на округлених цифрах: ви поклали десять тисяч доларів, ціна впала на сімдесят відсотків, на рахунку лишилося три тисячі. Щоб повернутися до десяти, потрібне зростання на двісті тридцять три відсотки. Математика падіння несиметрична, і саме тут люди найчастіше помиляються, коли рахують у голові.
Тому перше питання, яке я ставлю собі, звучить так: що я робитиму, коли побачу мінус сімдесят. Якщо чесна відповідь звучить як "продам у паніці" або "доведеться продати, бо ці гроші потрібні на податки", позиція завелика, навіть якщо вона здається скромною. Я пропоную уявити цю картину максимально конкретно: сума на екрані, дата, коли вам знадобляться гроші, розмова з родиною за вечерею. Якщо така сцена вас не лякає, можна рухатися далі. Якщо лякає, ви отримали корисну інформацію, і вона обійшлася дешевше за реальну втрату.
Ліквідність і стрес-день: чи реально вийти
Ліквідність означає здатність швидко продати актив за ціною, близькою до тієї, яку ви бачите на екрані. У звичайний день із цим майже немає проблем: натиснули кнопку, отримали гроші на рахунок платформи. Стрес-день виглядає інакше. Ціна за кілька годин падає на двадцять-тридцять відсотків, усі кидаються продавати, різниця між ціною купівлі і продажу розширюється, заявки виконуються гірше, ніж ви розраховували. Платформа може тимчасово обмежити виведення коштів або поставити його в чергу. Комісії за перекази в мережі в такі години зростають у рази. Банк, через який ви виводите гроші на картку, може затримати платіж і попросити документи про походження коштів.
Кожен із цих пунктів окремо виглядає дрібницею. Разом вони означають, що можливість вийти в будь-який момент існує лише в спокійний день. Тому до покупки варто знати відповіді на кілька питань. Через яку платформу я купую і що буде з моїми коштами, якщо вона припинить роботу. Скільки кроків і днів займає шлях від продажу до гривні на моєму рахунку. Чи пробував я пройти цей шлях на маленькій сумі. Хто зберігає доступ до коштів, я сам чи посередник, і що станеться, якщо я загублю пароль або ключі доступу.
Знайомим я раджу одну вправу: купити на символічну суму і повністю вивести її назад на банківський рахунок, записуючи час і всі комісії на кожному кроці. Такий тестовий прохід показує про ваш вихід більше, ніж десяток оглядів.
Правила країни перевіряє радник
Податки на дохід від продажу, обовʼязок декларувати активи, обмеження на перекази за кордон, питання банку щодо походження грошей залежать від країни, у якій ви є податковим резидентом, і змінюються частіше, ніж хотілося б. Для підприємця додається ще одне питання: чи можна взагалі використовувати для цього гроші бізнесу і як це відобразиться в обліку. Помилка тут легко коштує суму, яка перекриє весь прибуток від угоди.
Відповіді на ці питання в загальному чаті мають одну властивість: за них ніхто не відповідає. Знайомий розповідає, як зробив він, у своїй ситуації, можливо в іншій країні і за минулорічними правилами. Радник, податковий консультант або юрист із відповідною практикою дивиться саме на вашу ситуацію і несе відповідальність за свою рекомендацію. Година консультації коштує менше, ніж один штраф або заблокований платіж. Я бачив людей, які добре заробили на ринку, а потім віддали значну частину виграшу через неправильно оформлений вихід.
Запас перед будь-якою позицією
До будь-якого ризикового активу, а до крипти особливо, я підходжу через запас. Спершу закриті дорогі борги, бо кредитна картка під високий відсоток гарантовано зʼїсть більше, ніж обіцяє будь-яке зростання. Потім резерв на шість місяців особистих витрат, окремо від грошей бізнесу, а для підприємця ще й окремий резерв на податки та обовʼязкові платежі. Далі базова частина портфеля, яка працює на довгому горизонті. І лише після цього частина, якою можна ризикувати.
Сцена з чату показує, чому цей порядок має значення. Гроші, відкладені на квартальні податки, мають дату, коли вони знадобляться. Ринок на цю дату не зважає. Якщо стрес-день збігся з датою платежу, ви продаєте тоді, коли змусили обставини, і майже завжди за найгіршою ціною тижня.
Чеклист, після якого зʼявляється розмір позиції
Розмір позиції зʼявляється в кінці розрахунку. Я пропоную відповісти письмово на кілька питань і лише потім рахувати суму. Чи є в мене запас на шість місяців і чи закриті дорогі борги. Чи розумію я, що саме купую, і чи можу пояснити це своїми словами, без аргументу "всі купують". Чи переживу я падіння на сімдесят відсотків без продажу і без зміни планів родини. Чи знаю я шлях виходу до банківського рахунку і чи пройшов його на малій сумі. Чи перевірив я правила своєї країни з радником. Чи знадобляться мені ці гроші в найближчі три-пʼять років.
Якщо на всі питання відповідь позитивна, розмір позиції зазвичай виходить помірним: невелика частка ризикової частини портфеля, втрата якої неприємна, але життя не змінює. Цифра в кожного своя, і саме тому її рахують після чеклиста. Якщо хоча б на одне питання відповідь негативна, найкраще рішення на сьогодні - відкласти покупку і закрити цей пункт. Рішення обійтися без крипти теж є повноцінною стратегією. Крипта не входить у якийсь обовʼязковий стек майбутнього, без якого інвестор вважається відсталим. Багато людей десятиліттями будують капітал на акціях, облігаціях і власному бізнесі, і їхній результат від цього нічого не втрачає.
Що робити далі
- Сформуйте або перевірте резерв на шість місяців витрат і окремо відкладіть гроші на податки та обовʼязкові платежі бізнесу.
- Запишіть суму, втрату сімдесяти відсотків якої ви переживете без продажу, і вважайте її верхньою межею позиції.
- Пройдіть тестовий цикл на символічній сумі: купівля, продаж, виведення на банківський рахунок, із записом часу і комісій.
- Запишіться на консультацію до податкового радника і зʼясуйте правила своєї країни щодо доходу, декларування і переказів.
- Дайте письмові відповіді на питання чеклиста і лише після цього вирішуйте, чи купувати і в якому розмірі.
Про цей матеріал
Це навчальний матеріал про підхід до ризику, ліквідності та розміру позиції. Усі цифри в тексті ілюстративні й округлені. Текст не є індивідуальною інвестиційною, податковою чи юридичною порадою і не містить рекомендацій купувати конкретні активи. Рішення щодо власних грошей ухвалюйте з урахуванням своєї ситуації і, за потреби, разом із ліцензованим радником.