Облікова ставка Національного банку є головним орієнтиром ціни гривні в країні, і від неї залежить, скільки коштують гроші для банків, держави та бізнесу. Коли ставку підвищують, ставки за новими депозитами і дохідність нових ОВДП з часом зростають, а ціни вже випущених облігацій і часто акцій знижуються. Коли ставку знижують, усе працює у зворотному напрямку. Прямий зв'язок діє на нові гроші, які ви тільки розміщуєте, обернений діє на активи, які у вас уже є, бо ринок їх переоцінює. Вгадувати наступне рішення марно, набагато корисніше розуміти, як на нього реагує кожен ваш інструмент.
Коротко
- Облікова ставка задає орієнтир для всіх інших ставок у гривні, від депозитних до кредитних.
- Ставки за новими депозитами йдуть за обліковою ставкою із затримкою, а ставка за вже відкритим строковим вкладом зазвичай залишається незмінною до кінця договору.
- Ціна вже випущеної облігації та її дохідність рухаються в протилежні боки, тому зростання ставок робить старі облігації дешевшими.
- Акції реагують на ставку через оцінку майбутніх прибутків, вартість кредитів і конкуренцію з найнадійнішими інструментами, хоча на їхні ціни впливає ще багато чинників.
- Замість спроб угадати рішення Національного банку корисніше знати, які ваші інструменти мають фіксовану ставку, які змінну, і під який строк вони підібрані.
Що таке облікова ставка і навіщо Національний банк її змінює?
Облікова ставка є ціною, за якою банки можуть отримувати гривні від центрального банку або розміщувати в ньому свої вільні кошти. Оскільки саме з цією ціною банки звіряють власну вартість грошей, вона стає орієнтиром для всіх інших ставок в економіці: за депозитами, кредитами, державними облігаціями. Якщо пояснювати без термінів, облікова ставка показує, скільки коштує гривня, яку беруть у борг або віддають у користування.
Головне завдання, заради якого Національний банк змінює ставку, полягає в стримуванні інфляції, тобто загального зростання цін. Ціль інфляції становить 5%. Коли ціни зростають швидше, ніж передбачає ціль, Національний банк може підвищити ставку: гроші дорожчають, люди охочіше зберігають, ніж витрачають, бізнес обережніше бере кредити, і тиск на ціни слабшає. Коли інфляція сповільнюється і наближається до цілі, ставку можуть знизити, щоб гроші стали доступнішими.
Рішення про облікову ставку ухвалюють вісім разів на рік за графіком, який оприлюднюють заздалегідь, а оголошують його о 14:00. Станом на жовтень 2026 року облікова ставка становить 16% річних, вона діє з 18 вересня 2026 року за рішенням від 17 вересня. До цього ставка дорівнювала 15,5% з кінця липня і 15% з кінця січня 2026 року. Наступне рішення заплановано на 29 жовтня 2026 року.
Як ставка доходить до вашого депозиту?
Депозит, тобто банківський вклад, стоїть найближче до облікової ставки серед інструментів звичайного інвестора, проте зв'язок між ними не миттєвий. Банки змінюють ставки за новими вкладами із затримкою і не обов'язково на ту саму величину, на яку змінилася облікова ставка. На рішення банку впливає також те, скільки гривні йому потрібно, які умови пропонують інші банки і наскільки охоче люди несуть гроші на депозити.
Для вкладу, який ви вже відкрили на певний строк, вирішальне значення має договір. Ставка за строковим депозитом зазвичай фіксована до кінця договору. Якщо облікову ставку підвищили, ваш старий вклад не почне приносити більше, проте й зниження ставки не зменшить уже погоджений дохід. У цьому сенсі фіксована ставка працює як домовленість про ціну гривні на весь строк вкладу.
Існує й загальне правило на випадок, коли розмір процентів у договорі не визначено: тоді банк виплачує проценти в розмірі облікової ставки. На практиці більшість договорів ставку вказують прямо, тому має сенс знайти в документі відповідний пункт і перевірити, чи може банк змінювати її в односторонньому порядку.
Найшвидше реагують рахунки без строку, з яких гроші можна зняти коли завгодно. Ставки за ними банк зазвичай переглядає частіше, тому вони першими відчувають і підвищення, і зниження. Звідси загальний механізм: нові гроші одразу потрапляють у нові умови, а гроші, вже закріплені договором, живуть за старими до його завершення.
Що відбувається з ОВДП, коли ставка змінюється?
ОВДП є облігаціями внутрішньої державної позики: купуючи їх, ви позичаєте гроші державі. Держава зобов'язується виплачувати купон, тобто регулярний процентний дохід, і повернути номінал, тобто початкову вартість облігації, у день погашення.
Нові розміщення, тобто продаж нових випусків облігацій, держава проводить з дохідністю, близькою до ринкових ставок. Коли облікова ставка зростає, з часом дорожчає і позичання для держави, тому нові облігації зазвичай пропонують вищу дохідність. Коли ставка знижується, дохідність нових розміщень з часом теж іде вниз.
З уже випущеними облігаціями відбувається зворотне. Уявіть, що у вас є облігація з фіксованим купоном, а через певний час на ринку з'являються нові облігації з вищим купоном. Ніхто не захоче платити за вашу облігацію повну ціну, якщо за ті самі гроші можна купити нову, яка приносить більше. Щоб вашу облігацію купили, її доведеться продати дешевше, і саме ця знижка підтягує її дохідність до нових ринкових умов. Тому ціна облігації і її дохідність рухаються в протилежні боки: коли ставки ростуть, ціни вже випущених облігацій знижуються, а коли ставки падають, старі облігації з вищим купоном дорожчають.
Переоцінка зачіпає не всіх однаково. Якщо ви тримаєте облігацію до погашення, держава поверне вам номінал, а купони ви отримаєте за умовами випуску, незалежно від того, як змінювалася ринкова ціна протягом строку. Коливання ціни мають значення тому, хто продає облігацію раніше: саме він фіксує вигоду або втрату від переоцінки.
Чому від ставки залежать ціни акцій?
Вартість компанії на ринку є сьогоднішньою оцінкою прибутків, які вона заробить у майбутньому. Гроші, які надійдуть через кілька років, коштують менше, ніж ті самі гроші сьогодні, і щоб їх порівняти, майбутні прибутки дисконтують, тобто зменшують на певний відсоток за кожен рік очікування. Цей відсоток називають ставкою дисконтування, і він тісно пов'язаний з рівнем ставок в економіці. Чим вища облікова ставка, тим вища ставка дисконтування, тим сильніше знецінюються майбутні прибутки і тим дешевшою виглядає компанія сьогодні.
Особливо чутливі до цього компанії, основні прибутки яких очікуються в далекому майбутньому. Навіть невелика зміна ставки дисконтування помітно змінює сьогоднішню оцінку.
Другий канал проходить через кредити. Коли ставки зростають, бізнес позичає дорожче: компанія платить більше процентів, відкладає розширення, частина проєктів перестає окупатися. Прибутки опиняються під тиском, і ринок враховує це в ціні акцій. Коли ставки знижуються, кредити дешевшають, і цей тиск слабшає.
Третій канал полягає в альтернативі. Коли депозити й державні облігації, які вважають найменш ризикованими, приносять більше, частина інвесторів не бачить сенсу брати на себе ризик акцій і переводить гроші туди, де дохід передбачуваніший. Попит на акції зменшується, і їхні ціни це відчувають. Коли такі інструменти дають менше, частина грошей повертається в акції.
Усе це описує загальну тенденцію, яка проявляється не щодня: на ціни акцій впливають прибутки конкретних компаній, стан економіки, курс, безпекова ситуація, настрої інвесторів, і в окремі періоди акції можуть зростати навіть разом зі ставками. Облікова ставка належить до найсильніших чинників, проте залишається лише одним із багатьох.
Що показує історія ставок за сорок років?
Щоб побачити, наскільки сильно можуть змінюватися ставки, корисно подивитися на довгу історію десятирічних облігацій уряду США, які належать до найбільш відстежуваних облігацій світу. У вересні 1981 року їхня дохідність сягала 15,84%. У серпні 2020 року дохідність тих самих облігацій опускалася до 0,52%.
Між цими двома точками ставки не знижувалися рівномірно: були десятиліття падіння, періоди стабільності, різкі розвороти. Загальна картина все одно показова: ставки ходять довгими хвилями, і за кілька десятиліть дохідність одного й того самого інструменту може змінитися в рази. Людина, яка в одну епоху звикла до високих процентів на вкладі, в іншу могла побачити їх зовсім маленькими, і навпаки.
Звідси висновок для інвестора: план не має триматися на одному рівні ставки. Якщо фінансова мета досяжна лише за умови, що нинішні проценти збережуться на десятиліття, такий план вразливий. Хвилі ставок також пояснюють, чому власники довгих облігацій у періоди зростання ставок бачили помітне зниження ринкової вартості своїх паперів, а в періоди зниження отримували переоцінку вгору.
Що з цього випливає для вашого плану?
Спершу з'ясуйте, які з ваших інструментів мають фіксовану ставку, а які змінну. Строковий депозит із фіксованою ставкою і облігація з фіксованим купоном закріплюють дохід на весь строк, тому зміна облікової ставки зачіпає хіба що їхню ринкову ціну, тоді як виплати залишаються незмінними. Рахунки без строку та інструменти зі змінною ставкою реагують на рішення Національного банку швидше, і в обидва боки.
Другий принцип стосується строку. Коли строк депозиту чи погашення облігації збігається з датою, на яку вам потрібні гроші, переоцінка протягом строку втрачає вирішальне значення: ви отримуєте те, про що домовилися. Коли строк довший за мету, з'являється ризик продавати раніше за ринковою ціною, яка в цей момент може бути нижчою. Зафіксувати ставку чи дохідність на потрібний строк корисніше, ніж намагатися вгадати, куди рухатиметься облікова ставка.
Третій принцип стосується поведінки. Якщо ставки зросли і ринкова ціна ваших облігацій знизилася, а ви збираєтеся тримати їх до погашення, продаж у паніці перетворює тимчасову переоцінку на реальну втрату. Так само одне рішення Національного банку не є приводом переводити всі гроші в один інструмент: розподіл між різними строками і типами ставок робить заощадження стійкішими до кожного наступного рішення.
Цей матеріал є загальною навчальною інформацією, а не індивідуальною порадою, тому конкретні умови кожного інструменту треба перевіряти в договорі та на офіційних сайтах.
Що робити далі
- Перевірте в договорах своїх депозитів, чи ставка фіксована до кінця строку і чи може банк змінювати її в односторонньому порядку.
- Складіть перелік своїх інструментів і позначте біля кожного, має він фіксовану чи змінну ставку і коли настає строк повернення грошей.
- Звірте строки депозитів і дати погашення облігацій з датами, на які вам знадобляться гроші.
- Внесіть у календар оприлюднений графік рішень Національного банку, щоб знати дні, коли можуть змінитися умови для нових вкладів і нових облігацій.
- Запишіть заздалегідь, як ви діятимете, якщо ринкова ціна ваших облігацій чи акцій знизиться після зміни ставки, щоб у момент коливань ухвалювати рішення за заздалегідь продуманим планом.